三人行，必有我师也。择其善者而从之，其不善者而改之。以下是www.kaoyantv.com小编为大家整理的10篇财务杠杆的相关范文，欢迎参考阅读，希望对大家有一些参考价值。

财务杠杆 篇一

[关键词] 财务杠杆 财务风险 控制

一、财务杠杆的涵义

1.财务杠杆

对于财务杠杆的定义大致有两种观点：一种是将财务杠杆定义为"企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用"。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。 另一种是认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升， 显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。此外，有些财务学者还认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业资金收益产生的重大影响。

笔者更倾向于第二种观点，企业利用债务筹资会给股权资本带来额外收益。在企业资本规模和资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息会相应降低，扣除企业所得税后可分给企业股权资本所有者的利润会相应增加，从而给企业所有者带来额外的收益。

2. 财务杠杆的衡量

人们一般都用财务杠杆系数(DFL)来衡量财务杠杆的作用程度。

DFL=(EAT/EAT) / (EBIT/EBIT)=(EPS/EPS) / (EBIT/EBIT)

其中：EAT―― 税后利润额

EBIT―― 息税前利润额

EPS―― 普通股每股税后利润额

DFL表现为普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。

3. 财务杠杆分析存在的问题――假设前提的非现实性

假设一：企业的债务利息是确定不变的。企业在负债经营生产过程中，债务利息必须在一个严格的范围才是确定不变的，而在进行财务杠杆效应分析时，所对应的债务量及其利息量完全可能超出这一范围，从而使分析失去意义。

假设二：企业的应收账款坏账比率为0。但是这一假设在现在赊销赊购和信用经济的现实中，便使分析失去了意义。

二、财务风险与财务杠杆

财务风险亦称筹资风险，是指企业在经营活动中因使用债务资本而产生的在未来收益不确定的情况下由资本承担的附加风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业股权资本所有者收益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。当息税前利润下降时，由于财务杠杆的作用，税后利润会下降的更快，从而给企业股权资本所有者造成财务风险。因此，财务风险会随着财务杠杆系数的增大而增大。

三、分析财务杠杆影响因素，防范控制财务风险

1.增强企业的盈利能力，努力提高息税前利润率

由前面的财务杠杆系数的计算公式可知，在其他条件不变的情况下，息税前利润越大，财务杠杆系数就越小，反之，财务杠杆系数就越大。因此息税前利润对财务杠杆系数呈反方向变动。但是息税前利润对权益资本收益率的影响是呈同方向变化的。

降低收支性财务风险的根本方法就是增加企业的盈利能力，努力提高息税前利润率。如果盈利能力提高了，企业的息税前利润随之提高，从而财务杠杆系数就变小，也就使财务风险得到了一定控制。

2.确定合理的资本结构。

一般而言，在其他因素不变的情况下，资本结构发生变动，或者说债权资本比例发生变动，财务杠杆系数也会随之变动。最佳的资本结构是指在适度财务风险的条件下，是预期的综合资本成本率最低，同时使企业达到预期利润或价值最大的资本结构。企业可以通过增加企业资本的比重，降低总体上的财务风险，或者在资产利润率上升的条件下自动调高负债比率，从而提高财务杠杆的作用程度，提高资本利润率。

3.恰当的优先股股利政策

当企业发行优先股时，优先股股利的多少会影响财务杠杆系数的大小。当优先股股利越多时，财务杠杆的作用程度就会越大，反之，则越小。即优先股股利与财务杠杆系数呈同向变化。因此，企业应该选择适当的优先股股利政策，防止优先股股利过多时，导致企业财务风险的发生。

4.适度的负债规模，合理的资产负债率

负债与资产的比率也是影响财务杠杆系数和财务风险的因素之一。在其他条件不变的情况下，资产负债率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小。即资产负债率与财务杠杆系数呈同方向变化的。

5.合理选择筹资方式，选择最优筹资组合

在企业资金总额一定、负债与权益比例关系也一定时，短期负债与长期负债间即存在此消彼长的关系。从成本方面来看，长期负债成本比短期负债成本要高，且长期负债缺乏弹性；从财务风险方面来看，短期负债比长期负债的财务风险高，但是短期负债资金较长期负债资金较易取得。短期与长期负债之间的风险差别必须与他们之间的利息成本差别进行权衡。利息率对财务杠杆系数的影响与资产负债率的影响是相同的，在其他条件不变的情况下，利率与财务杠杆的大小呈同方向变动。

不同的筹资方式可以形成不同的筹资组合，而在企业息税前利润不变的条件下，不同的筹资组合可以对企业的报酬和风险产生不同的影响。因此，企业在筹资时必须在利用财务杠杆所可能带来的风险和报酬间进行认真权衡，选择最有的筹资组合，以实现企业的筹资效益。

四、我国企业的财务现状分析

1.完善企业治理结构，设置财务风险防范机制

在一定的生产技术和经营状况下，企业治理结构的优劣状况会直接影响到财务危机发生的可能性。公司治理结构是现代企业制度中最重要的组织架构。解决好公司治理问题，不仅对保护投资者权益十分重要，还有利于减少市场风险，保持金融稳定。良好的公司治理机制有助于为公司有效和可持续发展创造有益的环境，是提升公司质量的根本因素。目前我国大部分企业已经形式上建立了现代意义上的治理结构，但是还没有真正的形成健全、有效、合理的企业运营机制和内部控制制度，亟待进一步完善。

财务风险存在与生产经营的各个环节，企业应设置高效的财务管理机构，健全财务管理规章制度，设置财务预警系统。还有，我国许多企业的财务管理人员缺乏风险意识。因此，企业还必须不断提高财务管理人员的风险意识和责任意识，从而正确的预计风险，有效的防范财务风险。

2.树立正确的筹资理念

我国企业普遍存在着负债资金占全部资金的比例过高，且融资渠道单一的问题。企业负债规模大的话，利息费用的负担就会增加，由于收益的降低使得偿付能力降低或企业破产的可能性增大。而且我国企业筹资只要还是依靠银行借款，尤其是国有企业，对债务融资形成了依赖，导致众多的企业承担很高的财务风险。

在企业融资时，应该首先选择内部融资，通过留存收益等方式来增加企业自有资金的比例，稳固企业的财务基础，自有资金愈多，企业的筹资弹性就会愈大，抵御财务风险的能力就会愈强。当企业经营状况下滑时，不至

3.加强企业应收账款的控制

目前我国多数企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售商品，导致企业的赊销比重过大，应收账款大量增加。同时有时企业会盲目赊账给一些不太了解的客户，使得应收账款周转率降低，造成应收账款的失控。由前面的假设分析可知，应收账款坏账比率的存在使得财务杠杆的作用分析再此失效，增大企业未知的财务风险。因此，企业应加强对应收账款的管理和控制，建立信用管理体制，尽量减少坏账的发生。

4.科学的投资决策，提高资产周转率

由于我国企业在投资决策过程中，对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实等原因导致投资决策失误经常发生。决策失误使投资项目不能获得预期收益，投资无法按期收回，资产周转比率降低，企业的举债比重越大，财务杠杆作用越强，增加企业的财务风险。因此企业应当提高对投资项目决策的谨慎性和决策者的个人决策能力，改善资金结构，提高资产周转率，控制财务风险。

参考文献：

财务杠杆 篇二

关键词：财务杠杆；资本结构；运用前提

引言

资金是企业生存和发展的重要保证，资金短缺常常 发达国家的企业大多采用负债经营，我国仍存在受传统消费观念而不愿负债经营的状况，这更加剧了资金链的紧张。负债经营是把双刃剑，既可以放大权益收益，又会带来财务风险，因此，企业如何通过财务杠杆来优化企业资本结构，已成为企业筹资决策的核心问题。

一、相关文献综述

西方资本结构理论是财务管理学中的重要理论之一，主要研究既定财务目标下企业资本的构成问题，阐述了公司负债、公司价值和资本成本之间的关系。20世纪50年代以来，资本结构理论不断发展丰富，对企业的筹资行为产生了重大影响。其中主要有Modigliani和Miller提出的MM理论，权衡模型，啄序理论等。财务杠杆是帮助公司决策者确定公司资本结构的有效工具之一，帮助达到风险和收益的最优均衡。

由此分析可得影响财务杠杆系数的因素有：一是负债利息，与财务杠杆系数呈正方向变化；二是息税前利润，与财务杠杆系数呈反方向变化。

财务杠杆十分形象的描述了企业资金运用的放大效应。当企业总资产收益率大于负债的利息率时，负债资金通过投资所获得的利润回报可以同时补偿负债筹资的资本成本并为权益资本带来额外的收益，即正杠杆效应。反之，负债的利用会大幅度降低每股利润，给权益资本造成损失，此时负债所体现的是负杠杆效应。

当财务杠杆发挥正效应时，负债比例越大 ，财务杠杆效应越大 ，企业收益越大 ，财务风险也越大。财务风险表现在两方面：一是未来息税前利润的不确定性 ，负债经营可能给股东带来更大收益 ，或者更大损失；二是企业不能按期还本付息的可能性所造成的各种损失。因此，控制财务风险是发挥财务杠杆正效应的基础。

三、财务杠杆原理的运用

首先，保证息税前利润超过每股利润无差别点的水平。每股利润无差别点是指在债务筹资和股权筹资两种筹资方式下，普通股每股利润相等时的息税前利润水平。根据每股利润无差别点，可以通过分析判断在什么情况下运用债务筹资和股权筹资来安排和调整资本结构。当预期企业未来息税前利润超过每股利润无差别点时，利用负债追加筹资可使普通股每股利润提高。显然，预期的不确定性要求企业还要考虑预期息税前利润超过每股利润无差别点的可能性大小和额度大小。

结语

本文从财务杠杆原理角度出发，充分分析财务杠杆作用机制及其在资本结构中的作用。围绕利用财务杠杆如何来优化企业资本结构进行公式推导分析，说明财务杠杆在企业资本结构决策中的应用，以便于财务管理人员在决策中运用该原理进行有效的财务决策。（作者单位：西南财经大学会计学院）

参考文献

[1]郭复初，王庆成。财务管理学[M].北京：高等教育出版社。2005

[2]牟丹轲。应用财务杠杆原理优化企业资本结构[J].会计之友。2011（28）

[3]孙涛。财务杠杆对企业资本结构的影响[J].价值工程。2011（08）

财务杠杆 篇三

1.1财务杠杆的原理。一般地，企业在发展过程中，总会借入一部分资金用于日常生产经营活动，进行负债经营。在此过程中，无论企业的经营利润如何变化，企业的债务利息保持固定不变。当企业的盈亏力水平提升时，扣除债权人应得的固定利息之后，投资者的收益会有一定幅度的提高。

1.2财务杠杆系数的计算方法。财务杠杆系数(DFL)是衡量财务杠杆作用大小的重要指标，其计算公式为：DFL=ΔEPSESPΔEBITEBIT其中，EPS为每股收益，EBIT为息税前利润；而EPS=!EBIT-I"!1-T"N。其中，I为负债利息及租赁费用；T为企业所得税；N为流通在外的普通股股数。因此，根据上述公式，我们可以将财务杠杆系数的计算公式简化为：DFL=EBITEBIT-I由此可知，影响财务杠杆系数大小的因素主要有负债利息和税前利润。其中，负债利息与财务杠杆系数呈正相关性，息税前利润与财务杠杆系数呈负相关性。

1.3财务杠杆的适用范围。在现代企业财务管理的过程中，不是每一个企业都适用财务杠杆，必须根据企业所处的财务状况和行业状况，选择是否采用财务杠杆。因此，财务杠杆具有以下的适用条件：①期望投资收益率高于借入资金利息率；②增加负债筹资风险的大小；③负债额度或借入资金对自有资金最高限比例等限制。

1.4运用财务杠杆对企业财务管理的重要意义。①获取财务杠杆效益。企业在经营过程中，时常会遇到现金周转不过来的情况，此时，企业的决策者就会根据企业自身状况选择是否运用财务杠杆借入资金，以获取财务杠杆效益。②调整资本结构，降低财务风险。企业可以通过财务杠杆手段有效调整其内部资本结构，优化资源配置，将其资本负债率控制在一个相对合理的范围，将自有资金和借入资金合理运用起来，以提高资本利润率。③与经营杠杆形成协同效应。复合杠杆在一定程度上反映了企业的总风险情况，它是企业经营风险和财务风险的总和，是企业进行财务管理的重要依据。因此，企业在其日常经营管理中，可以积极利用其经营杠杆和财务杠杆，根据其随处发展阶段，制定出科学合理的财务管理方案。

2财务杠杆在企业财务管理应用中存在的问题

2.1企业自身资本结构不允许进行财务杠杆的应用。一般企业将会严格控制自身的资本负债率，但在经营过程中，一些企业由于处在起步成长阶段，其资本负债水平较高，企业主要依靠外部筹资的方式来获取发展资金，无法通过财务杠杆方式进行财务管理。

2.2过度使用财务杠杆导致财务风险增大。财务杠杆的使用和经营杠杆一样，都不能过度。一旦过度使用，企业的负债率会大大提升，影响其经营。当企业的资产利润率低于负债利息率时，企业的经营将会出现问题：企业总利润减去原有资金所创造的利润后，剩余的利润小于新借入的资金利息；更甚者，企业创造的总利润无法弥补资金利息支出。

2.3资金的运用不合理。现金流量是企业的脉搏，是企业生产的关键信号，加强企业资金的管理、提高资金的使用效果，才能提高企业的经营效益。资金的运用必须与项目相对应，一旦使用财务杠杆进行负债活动，就必须在合适的时间、将资金投放到对应的项目中去，以产生最大的经济效益。

2.4债权人的选择不合理。在财务杠杆的运用过程中，债权人的选择也是极为重要的。企业贷款是企业进行使用财务杠杆的前提方法之一。企业贷款就涉及到了债权人的选择问题，不同债权人的选择意味着不同的贷款利率，也就是高低不同的贷款利息。

3科学运用财务杠杆，提升企业管理效益

3.1依据企业实情运用财务杠杆。企业所处的行业环境和行业特点在一定程度上影响了企业的筹资方式和资本结构。运用财务杠杆也必须分析企业所在行业的特点和所处位置，适当的运用财务杠杆。首先，该行业具有较高的资产收益率，且该收益率高于资本利息率。然后，分析该企业在所在行业中的地位。

3.2将财务风险控制在一定范围之内。所谓财务风险，就是指企业因内部财务结构不合理、融资渠道单一、融资成本过高等原因导致其偿债能力降低或丧失偿债能力，从而使其投资预期收益下降的风险。财务风险是企业财务管理中必须面临的问题之一，企业管理者只有积极控制财务风险，制定科学合理的财务风险应对策略，才能有效提升企业的管理效益。

财务杠杆分析范文 篇四

关键词：财务杠杆效应；报表分析；作用

中图分类号：F23 文献标识码：A

收录日期：2015年6月16日

随着社会经济水平的不断发展，企业之间的竞争力越来越激烈。现阶段，企业想要在日益变化的市场上立足，除了要依靠政府的政策，还要对企业自身的财务管理水平不断地提升。财务杠杆在企业发展中被广泛应用，其能够对企业的财务风险进行合理控制，提升企业的经济效益，促进企业的快速发展。

一、企业的财务杠杆效应

企业的财务杠杆效应是因存在的固定费用所导致的，在企业的资本结构及总额固定的情况下，从息税前的利润对债务的利息支付也是固定的。当息税前利润较小浮动变动时，企业所负担的固定财产会较大幅度的变动。因此，息税前利润在增加的同时，负担的固定财务费用（银行借款、优先股、利息等）会随之减少，带给普通股很多的盈利；相反，固定财务费用会增加，带给普通股相对较少的盈利。因为存在的固定财务费用，致使杠杆效应中的息税前利润随之变动或者普通股的每股收益随之变动的现象就是财务杠杆。

（一）财务杠杆的效应分类及界定。财务杠杆的效应分为正效应和负效应两种，财务杠杆正效应指的是企业通过对财务杠杆的合理使用，提升企业的资本利润率。其可以理解为，负债能够定期并且定额的税前付息，企业息税前利润比负债资本高，提高了企业的资本利润。财务杠杆的正效应能够直接反映出节税的成果，是企业总资本成本降低的直接体现。但是，财务杠杆具有双面性，在带给企业经济利益的同时，也会给企业的股东带来财务风险。财务杠杆会使每股收益变动大幅度提升。如果企业经营过程中产生问题，会导致企业的利润率大幅度下降，随之股东的收益也会降低，这种现象就是财务杠杆的负效应。因此，如果企业的预期息税前利润已经确定，那么无论是股权还是负债等筹资方式都会不同程度的影响每股收益。在差别点较高的情况下，则会出现财务杠杆正效应；在差别点较低的情况下，则会导致财务杠杆负效应的出现。

（二）财务杠杆系数的计算公式。普通股每股收益的浮动率与息税前利润浮动率的比值就得出了财务杠杆系数。财务杠杆系数是财务杠杆作用的直接体现，其系数大小可以反映出企业税后所得收益以及随着息税前利润浮动每股收益的变化幅度大小。其可以用下面的公式来计算：

DFL=■

在这个公式中，DFL所代表的就是财务杠杆系数，EBIT所指的是息税前的利润，I指的是利息。由公式可以看出，企业所支付的债务利息（固定费用）的大小决定了财务杠杆系数值的大小。如果企业动用债务资金，那么财务杠杆系数必将比1大，随之负债筹资变大，股东普通股每股的收益风险也随之增大，也即负债筹资额变大导致利息费用也随之增多，最后得出的财务杠杆系数也将会增大，导致增加了股东的每股收益风险。

二、财务杠杆在报表分析中的重要作用

（一）财务杠杆对企业资产负债率的影响。一般情况下，在对企业的财务报表进行分析时，企业的资产负债率通常是债权人分析报表的主要依据。其能够体现出企业的借债资金占总资产的比例大小，是企业资本结构的直接反映，也是债权人衡量企业清算时收益程度。如果站在债权人的立场分析，企业的债务比例越小，企业的偿债能力就越强，债权人风险也会很大程度上降低。财务杠杆效应所反映出的情况并不能体现出企业的贷款风险大小，因此要将财务杠杆系数和企业的资产负债率相结合进行有效分析，对企业的资产负债比例结构的好坏才能够有所掌握，并能够分析企业偿还债务的能力及对债权人的保障，使债权人能够对企业的抗风险能力全面的掌握了解。此时可以根据财务杠杆系数来判断，如果DFL值将近1，那么只要是企业的负债率不高于80%，债权人就可以相对减少担心。因为企业的收益很大程度上多于企业的固定债务利息。企业对债务利息的偿还能力还是很强的，其负债经营风险大大降低。但是相反的情况下，如果企业的资产负债率小于30%时，企业的偿还能力不高，对债权人的保障度也不高，在此种情况下，企业可能面临的风险较大，利润很少或者很可能已经没有利润，由于企业的利润太少，已经不能够承担起固定利息的支付时，DFL值变为负数，造成企业亏损。

（二）已经获得的利息倍数和财务杠杆系数。在对企业支付利息能力衡量时，企业已经获得利息的倍数是衡量的重要指标。如果息税前利润较小，那么企业将很难长期支付资金的利息，财务杠杆系数与企业已经获得的利息倍数有着紧密的联系，如果知道企业的息税前的利润，就可以知道财务杠杆系数以及企业已经获得的利息倍数。一般情况下，人们人为已获利息倍数大，那么企业的偿还能力就强，债权人的利益就有所保障。但是，实际情况已获利息倍数大到什么程度，其可比性是需要与同行业平均水平相互比较之后才能说明的。与此同时，将对已获利息倍数的分析作为基础，对财务杠杆进行有效分析，就可以一定程度上掌握这个企业的承受风险情况。

三、财务杠杆在企业发展中的作用

财务杠杆效应对企业的良好发展发挥着重要的作用，其不仅对企业的财务水平和利润水平有着重大影响，也能体现出企业资本结构的好坏。企业在运营时，如果对财务杠杆合理的应用，那么对企业的资本结构选择上会有很大的优势，从而使企业的利益最大化。但是相反，如果企业没有合理的应用财务杠杆，那么其也会增大企业的财务风险，给企业带来很大的损失。与此同时，对财务杠杆的合理应用也能够考验一个企业的财务管理水平，其可以反映出企业财务管理中存在的一些问题。因此，企业必须不断提升财务管理的水平，减小企业的财务风险。

（一）评判企业资本结构的合理程度。现阶段，一般情况下，企业会利用MM理论来检验企业资本结构的最优化，对企业资本结构的合理性进行判断。企业的借入资金和自有资金是否维持在合理的比例内，然后对财务杠杆水平进行最优化的确定，使企业的利润能够大幅度提升。

（二）能够使企业合理的避税。企业如果能够合理的应用财务杠杆，那么在企业负债经营的情况下，企业在税前扣掉每期的负债利息，企业就可以合理有效地避税。

（三）能够使企业合理控制财务风险。对于企业的经营和发展来说，如何科学、合理的控制企业的财务风险是非常重要的。因此，在企业正常运营中，要加强财务管理的力度，风险管理水平要不断的提升，加强风险管理控制，合理的运用企业财务杠杆，合理有效的控制风险，避免给企业带来损失。

（四）监督管理企业的管理层。在企业运营过程中，合理的应用财务杠杆，会使企业的资本结构发生变化，债务信息会在财务杠杆中体现，这样会使企业的财务风险很大程度上加大，因此企业需要不断的提升财务管理水平，企业如果运用财务杠杆，就要对债务的支付方法、支出利息的额度以及设置债务偿还期限、债务还款安排等诸多问题进行管理控制，这对企业的财务管理部门来说是很大的考验，一旦管理不善，很可能增加企业的财务风险，给企业造成财产损失，因此企业必须不断地提升财务管理水平，避免给企业财产造成损失。除此之外，企业的管理者不仅要考虑公司的利益，也要考虑债权人的利益，使债权人和股东利益最大化，权衡好企业的债务支出与股东收益，还要考虑企业的成本等，加强企业的管理力度。

四、结语

市场的经济发展离不开企业的推动，企业的发展对稳定社会经济、增强国家实力有着重要影响。将杠杆效应有效运用到企业中，合理控制企业的财务风险，对企业的发展至关重要。杠杆效应对企业管理水平的提升和企业的风险控制能力都有着重要的影响。但是，财务杠杆具有双面性，既可以带给企业利益，也可能把财务风险带给企业。因此，在日益变换的经济市场中，企业对财务杠杆的运用一定要谨慎，严格控制风险，为企业创造利益，促进企业的不断发展。

主要参考文献：

[1]齐延艳。肖峋，基于财务杠杆效应的资本结构优化分析[J].会计师，2012.14.

财务杠杆分析范文 篇五

关键词：财务杠杆；财务风险；分析；管理

中图分类号：F253.7 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）05-0-01

一、财务杠杆与财务风险的基本含义

二、影响财务杠杆的主要因素

（一）息税前利润率。在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因此息税前利润率与财务杠杆系数呈相反方向变化。

（二）负债的利息率。在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小，负债的利息率对财务杠杆系数的变化呈相同方向。

（三）企业资本结构。资本结构是一个企业全部资本的价值构成和比例关系。在息税前利润率和负债利息率保持不变的情况下， 债务资本所占的比重越大，负债比率越高，则债务利息越大，表现为财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小，因此，负债比率与财务杠杆系数呈相同的方向变化。

三、财务风险管理

（一）增强企业的盈利能力。增加企业的盈利能力，努力提高息税前利润率。第一，企业要认真贯彻国家的产业政策，抓好产业、产品结构的调整，以市场为导向，不断开发新产品，扩大企业市场占有额，确保企业处于发展上升阶段；第二，要建立好企业良好的激励机制、开发机制和销售机制。

（二）适度举债。企业在筹资过程中，适度举债，能给企业带来财务杠杆利益。尤其是当企业生产运营状况良好，息税前利润率远高于负债的利息率时，财务杠杆在起正作用，此时应加大债务比重，扩大财务杠杆系数，更好地发挥财务杠杆的放大效应。但随着负债的增加，负债成本上升，财务杠杆效应放大的同时，财务风险亦提高。特别是若此时企业发展不稳定，获利能力下降或波动较大，进一步举债带来的将是财务杠杆的负面影响。因此，企业举债的数额应掌握在一个合理的界限，既能满足企业对资金的需求，又能发挥财务杠杆的作用。

（三）优化资本结构。最优的资本结构，是指企业在一定的时期内的加权平均资本成本最低、企业价值最大时的资本结构。企业可从两方面下手来优化资本结构：第一，筹资时首先考虑内部筹资，如可加大留存收益比率，降低负债比率，降低总体上债务风险来优化资本结构。第二，从息税前利润率与负债利息率的比较入手。即当息税前利润率下降时，降低负债比率，从而减少财务杠杆系数，降低财务风险；而当息税前利润率上升时，适度提高负债比率，从而提高财务杠杆系数，提高息税前利润率。

参考文献：

[1]薛杰远。关于中小企业筹资风险防范方面的几点分析[J].财经界，2010（11）.

财务杠杆分析范文 篇六

关键词：财务杠杆系数 灰色灾变预测 财务预警

在市场变化的不确定性及竞争日益激烈的环境下，由于财务的复杂性，企业的财务风险成为一种客观存在。而企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面或某个环节的问题，都可能促使这种风险转变为损失，导致企业发生财务危机。因此，对企业财务状况进行预警分析并进行有效的防范，对规避企业财务风险，从而提高企业经济效益和竞争力。

一、财务预警模型的构造

本文选择财务杠杆系数作为分析的财务指标，并根据灰色预测方法只需较少数据即可建立分析模型以及可处理财务风险无规则概率分布的特点，运用灰色灾变预测方法对企业的财务风险进行预警分析。

(一)财务杠杆系数

企业可以通过借款或其他方式增加资本，只要债务成本低于这些资本投入的收益，财务杠杆就可以提高企业的资本收益率，但与此同时财务杠杆也提高了企业的财务风险。资本结构决策需要在杠杆收益与其相关的风险之间进行合理的权衡。

(二)灰色灾变预测

灰色灾变预测属于灰色理论中的一个部分，主要针对“部分信息已知，部分信息未知”的“小样本”,“贫信息”的不确定性问题，运用数学方法进行描述出来。主要任务是利用模型预测出下一个或几个异常值出现的时刻，以使人们提前做好防备，采取对策，减少损失。灰色灾变预测的准确率较高、实用性也较强，目前被大量应用于预测实践当中。

二、实证分析

以下结合具体实例进行分析，该企业为河南省某一著名企业，企业近年来发展势头良好，做出了不殊的成绩。以下数据来源于集团公司各年中期和年度财务报告，数据为集团母子公司的合并后数据。根据对该企业财务报告及企业情况的分析得知，利息费用占据了财务费用的大部分，故本文的分析对财务费用进行了处理，使其分离出利息费用。为使处理简单化以便于分析，用各期财务费用总额乘以0.9,得出相应各期的利息费用。(如表1）

以该企业2002年中期至2008年中期的资料作为灾变预测依据，对此序列数据进行统计，将=1.20作为是否发生财务预警的临界值，并认为1.20为财务风险较高，产生了财务预警。根据灰色灾变模型及数据分析，则有：

1)该企业财务杠杆系数的原始序列为：

6)进行残差检验。分别令k=1,2,3,4,可计算出预测值如表3所示：

由于平均相对残差及均小于0.05,故模型合格，可用于对企业财务风险的预测。令k=5,可得预测值，即再过11-12期左右，即2008年末-2009年中期将会出现一次财务杠杆系数的异常(灾变)值。根据预警结果，企业应该意识到存在的财务风险，并对企业的资本结构进行调整，在合理利用财务杠杆所带来的杠杆效应的同时，也要避免随之而来的扩大的财务风险，把财务杠杆系数稳定在一个合理的水平，从而避免财务风险。

三、结语

本文根据企业财务风险往往呈现无规则概率分布的特点，选取能衡量财务风险的重要财务指标---财务杠杆系数进行分析，利用灰色系统中的灾变预测理论建立了灰色灾变预测模型，对企业的财务风险进行了预警分析。通过实证研究发现，选取财务杠杆系数作为分析指标，应用灰色灾变预测模型可为企业财务预警分析提供了一个新的研究思路和方法，具有很高的实用价值。当然，任何方法都有一定的局限性。获取真实可靠的财务数据，综合多种方法进行比对分析，建立与企业实际情况有较高拟合度的财务预警分析模型，将对企业防范财务风险，及时做好应对措施具有极重要的意义。

参考文献

[1]蒋元涛。基于现金流量的投资企业财务风险预警分析[J].财贸研究，2005;4.

财务杠杆分析范文 篇七

【关键词】财务杠杆；负债；筹资决策；财务风险

一、财务杠杆概述

（一）财务杠杆定义分析

企业在进行资本结构决策的阶段利用企业债务融资进行财务管理的手段称之为财务杠杆，其可保证企业在可控风险的前提下利用合理的资本结构实现企业利益最大化。需注意的是，企业在利用财务杠杆时需合理，主要原因在于其具有正效应和负效应。对于财务状况良好且处于高速发展阶段的企业，债务融资成本低于该成本对企业利润增长产生影响时，使用财务杠杆有利于企业盈利能力的提高，此时财务杠杆表现为正效应；对于财务状况恶化、发展趋势下降的企业，债务融资成本高于该成本对企业利润增长产生的作用时，使用财务杠杆将对企业发展造成不利影响，此时财务杠杆表现为负效应。

（二）财务杠杆在企业财务管理中的作用

1.有利于企业资本结构的优化

在评估企业财务状况、盈利水平、财务风险、外部因素的前提下，合理使用财务杠杆有利于财务部门对企业权益资本与债务资本的比例关系，有利于企业债务结构的优化。利用财务杠杆对比分析企业债务状况、经营状况与盈利水平可对企业财务风险进行有效监控；合理使用财务杠杆还可对企业资产进行合理调整，进而可促进企业偿债能力的提高。

2.有利于企业财务风险的规避

在财务部门正确分析和预测企业发展状况、行业发展趋势的基础上合理运用财务杠杆则可为企业创造利益、规避风险，反之则会为企业造成财务风险，因此合理使用财务杠杆是规避财务风险的前提与基础。

3.有利于企业筹资决策

股权融资和债务融资是企业的主要筹资方式，而企业运用财务杠杆的主要表现则是债务融资。企业经营过程中的资本需求问题可通过债务杠杆的合理运用加以解决。此外，对债务融资成本与股权收益的关系加以合理分析有利于企业利润的增加，同时还可为企业的融资决策提供依据。

二、财务杠杆在企业实际应用中存在的问题

经过前文的分析我们不难看出，财务杠杆的运用对企业可以说有利有弊。发挥正效应的财务杠杆有利于企业综合资本成本的降低以及股东收益和企业经营规模的提高，而发挥负效应的财务杠杆则会增加财务风险，而有些企业在运用财务杠杆时难以掌控负债比例，因此在实际运用中存在较多问题，具体表现在以下几个方面：

（一）将财务杠杆等同于企业负债

财务杠杆的核心即为负债，二者联系密切且易混淆，这也是不少企业在利用财务杠杆时常常产生将财务杠杆等同于企业负债这一错误观念的主要原因。众所周知，负债是财务杠杆发挥效用的前提，但有了负债不代表就一定能发挥财务杠杆的作用。同样地，负债也不仅仅取决于财务杠杆的使用，其还受到其他诸多因素的影响，因此企业需依据实际情况并充分考虑多种因素后再作出相应的决策。

（二）超额使用负债

在竞争如此激烈的现代社会，因资不抵债而走向破产结局的企业不在少数，企业之间杠杆收购、并购的现象更是不胜枚举。无论作出何种选择，利用负债来取得更多流动资金正是这些企业的目的。然而，任何资金的获得和使用均需付出一定的条件和代价，即不论未来企业是盈利还是亏损均需偿还这些资金。因此，在企业未来不同经营状况下，负债所引发的杠杆效应将产生不同的结果，经营状况良好则有利于企业发展，经营状况较差则将导致企业发展下滑。

（三）财务杠杆间接效果被忽略

负债可帮助企业快速获得必要的流动资金，但这只是杠杆的直接效果，财务杠杆既能促进企业规模扩大也会降低企业利润，甚至会使得企业面临较大的财务风险，甚至会走向严重的资不抵债、破产清算的局面。因此企业需积极做好资金预算工作，即对财务杠杆效应的间接效果加以重视。

三、企业如何更好地运用财务杠杆

针对上述财务杠杆在企业实际应用中存在的问题，笔者在借阅大量参考文献的基础上提出了如下建议，以期为我国企业更加灵活地运用财务杠杆提供理论参考。

（一）改善债务融资结构

短期债务是目前我国企业主要的融资方向，同时也是不少企业过度依赖的融资模式，这对企业的长期发展和利益获得十分不利。此外，我国企业在长期债务上也存在较大问题，如来源单一、以长期借款为主等。对此，我们需尽最大可能拓宽企业的融资渠道并改善债务融资结构，加快推动我国债券市场的发展。在这一过程中，企业也需加快建立并完善内部管理制度以及市场。

（二）协调股东和债权人之间的冲突

企业在发展过程中极易因股东、债权人各自立场的不同而产生较为严重的道德冲突与利益冲突，甚至会因个人利益而忽略了企业的长远价值。这些问题的存在往往会导致企业难以对投资决策时的财务风险进行准确的计量，最终还会引发投资过度或投资不足等限制财务杠杆发挥效用的问题。对此，企业需就股东和债权人之间已经产生或有可能存在的冲突进行有效的协调，以达到减少融资成本、推动企业稳定健康发展的目的。

（三）针对企业不同成长阶段采取不同投资策略

通常而言，企业的成长阶段可分为初创期、成长期、稳定期和衰退期，企业的目标、管理制度、经营状况等在不同阶段均不一样，同样地，企业投资策略在不同成长阶段也存在差异。

总而言之，财务杠杆对企业发展具有十分深远的意义，只关心杠杆效应为企业带来的短期利益而忽视其所带来的财务风险均为不合理使用杠杆的举措，同时也是企业决策的重大失误。

参考文献：

[1]曾春华，杨兴全。多元化经营、财务杠杆与过度投资[J].审计与经济研究，2012，06：8391

财务杠杆 篇八

关键词：财务杠杆；财务风险；融资策略

杠杆是物理学中的一个术语，是指一根在力的作用下能够绕着固定点转动的硬棒。使用杠杆可以省力，能以较小的力量带动较庞大的物体运动。在企业财务管理中，亦有经营杠杆和财务杠杆之说。经营杠杆是指在企业生产经营中由于存在与产品生产或服务有关的固定成本而导致息税前利润变动率大于产销量的变动率的杠杆效应。只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应的作用，但不同企业或同一企业在不同产销量基础上的经营杠杆效应的大小是不完全一致的。财务杠杆是指由于固定融资成本，尤其是债务利息的存在而导致普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。只要在企业的筹资方式中有融资成本(或财务费用支出)固定的负债融资，就会存在财务杠杆效应，但不同企业财务杠杆的作用程度是不完全一致的。

一、财务杠杆的作用机理

财务杠杆主要反映息税前利润与普通股每股利润(EPS)之间的关系，用于衡量息前税前收益变动对普通股每股收益变动的影响程度。两者之间的关系可表示如下：

①式中：

EPS表示普通股每股利润；

I表示负债利息；

T表示所得税税率；

D表示优先股股息；

N表示普通股流通股数。

财务杠杆的作用程度用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数(常用DFL表示),它是普通股每股利润的变动率对息税前利润变动率的倍数。

②式中：

EPS表示普通股每股利润变动额；

EPS表示变动前的普通股每股利润；

EBIT表示息前税前利润的变动额；

EBIT表示变动息前税前利润。

财务杠杆亦可表示为：

因此，合理运用财务杠杆能给企业权益资本带来额外的收益。因为企业利用负债筹资，由于负债利息是不随息税前利润的变动而变动的固定性融资费用，当息税前利润发生变化时，股东收益会发生更大幅度的变化。当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低，扣除所得税后可分配给股东的收益就会增加，从而给股东带来额外的收益，即财务杠杆的正面效应。同时，由于负债利息计入财务费用可以冲减应纳税所得额，从而相应减少应纳税额，所以，这种正面效应还可以使企业获得节税效益。在息税前利润高于负债成本的情况下，负债比率越高，额度越大，节税效果就越显着。

但是，财务杠杆如果运用不当，也会给企业带来负面效应，当企业经营不景气时，由于固定额度的利息负担会使企业利润迅速下滑，当息税前利润下降时，股东收益下降得更快，导致股东收益加速下滑，这就是财务杠杆的负面效应

财务杠杆作用的机理实际上是放大了息税前利润(EBIT)变动对普通股每股利润(EPS)变动的影响，反映出EBIT每增加(或减少)一个单位，EPS将随之DFL倍的增加(或减少)。

二、财务杠杆与财务风险的关系

风险本身是一种结果的不确定性。财务风险是指由负债经营引起的、伴随企业的财务活动而产生的企业经营结果的不确定性。实践中可以把财务风险理解为企业在筹资活动中利用负债融资方式，由于财务杠杆的负面作用，可能导致企业股权资本所有者收益下降，甚至可能导致企业破产的风险。

由于财务杠杆的效应，息税前利润的较小变动会带动普通股每股利润发生较大的变动。换言之，财务杠杆的作用使得股东收益的不确定性加大，使企业的财务风险加大。从公式③可以看出：

当企业预期为盈利，即EBIT>I时，EBIT越大，DFL越小，企业的财务风险越小；反之，EBIT越小，DFL越大；当EBIT接近于I时，DFL趋向于无穷大。

当企业处于盈亏临界点，即EBIT=I,此时，DFL最大。

当企业处于浅亏期，即0  当企业亏损逐步加大，EBIT<0,此时0  可见，企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，股东权益资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则股东权益资本收益率会以更快的速度上升；如果息税前利润率下降，那么股东权益资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。

三、企业融资策略的选择

通过上述分析可见，企业的财务风险和财务杠杆之间有密切的联系；而财务杠杆效应的强弱又取决于企业融资结构中负债比例的高低，负债比例越高，财务杠杆效应越强，公司的财务风险就越大；反之亦然。因此，公司在安排融资结构时，必须合理确定负债比例，一方面要充分利用财务杠杆效应，通过对公司产销计划的调整使息税前利润上升，进而为股东创造更大的价值；另一方面还必须注意合理控制风险，通过财务杠杆的比较分析，达到融资结构的最优化，使公司承担适度的负债和风险，实现风险与收益的均衡。

在现代企业经营模式下，负债经营是市场经济发展的必然产物，对现代企业经营有着重要的意义。

首先，负债经营可以缓解企业资金紧张，调节余缺。

其次，负债经营可以利用财务杠杆作用，提高权益资本收益水平。

再次，负债经营可以得到税收上的节约额。权益资金的投资报酬是在缴纳所得税之后支付的，而负债利息则是作为财务费用在所得税前扣除，从而产生节税作用，使所有者财富有所增加。

最后，负债经营是一种具有风险和驱动力的经营方式，给企业也带来一定的压力，正是如此，企业才可能变压力为动力，树立资金的时间价值观念，在资金的使用上，增强企业的责任心，自觉地搞好企业的生产经营活动，从而提高经济效益。

但同时也必须注意到，负债筹资是一把双刃剑，既可满足企业对资金的需求，给企业带来财务杠杆利益，也会给企业带来财务风险，使企业遭受财务杠杆损失。企业必须权衡负债筹资的利弊，确定最佳负债规模，选择最优资本结构，才能获得最佳经济效益。

鉴于以上分析，企业在确定融资结构、选择融资方式时应该注意以下几点：

(一)适度负债

即负债比例要与企业的经营状况、活力能力、以及承担风险的能力等相适应。适度利用财务杠杆作用，会给企业带来提高所有权资金收益率的财务杠杆利益。但如果过分强调财务杠杆的作用。举债过多，则会增加财务风险。一旦企业经营不善或经济环境恶化，税前资金利润率下降到利息率以下，就将使所有权资金收益率降低。负债比例越高，所有权资金收益率降得越多，这样就会加重企业的危机，出现财务杠杆的反作用。因此，企业要掌握最佳负债规模，选择一种比较稳健的筹资模型。负债经营要掌握一定的度，主要应从两方面考虑：一方面，息税前总资产利润率应高于借入资金利息率，这是前提；另一方面，资产贷款负债率(贷款总额与资产总额之比)一般掌握不超过50%,效益好的企业，最大不超过60%。负债方式可以灵活多样，力求低成本吸收资金，高效率使用。

(二)借款利率水平与企业资本收益水平的对比关系

企业的自有资金税前利润率应高于借款利息率，这是企业负债经营的先决条件。当企业息税前利润率大于负债平均利率时，负债筹资的财务杠杆作用可使所有者获得高于企业息税前利润率的收益，同时，由于负债产生节税作用，也可使所有者财富增加。在企业息税前利润率高于负债利率时，则借入资金的收益高于成本部分则为股东分享，从而增加股东每股收益。反之，当负债利息率高于息税前利润率时，财务杠杆的负作用如不能被节税作用所抵消，则股东的每股收益就会减少。因此，举债前必须对企业资金利润率进行预测，并与预期借款利率水平进行对比，如达不到资金成本，则不宜举债筹资。

(三)企业经营前景的预测

在企业负债经营中，企业的经营前景起着决定性的作用。企业经营的好坏将直接决定息税前利润率的高低。因为只有当资产报酬率大于借入资金利息率时，企业负债经营才有利。当企业获利能力较强，销售和盈利水平较高且比例稳定时，企业可以提高负债经营比例以期获得更多的财务杠杆利益；但当企业经营恶化，前景不容乐观时，则应减少负债规模，降低财务风险。

(四)企业所处的宏观经济环境

企业所处的宏观经济环境对于企业的经营状况起着至关重要的影响。从而，在进行负债经营时，必须要充分考虑企业所处的各种宏观经济环境因素。

(五)建立和完善财务风险预警机制

企业应对不断变化的财务管理宏观和微观环境进行认真分析研究，把握其变化趋势及规律，并制定多种应变措施，适时调整财务管理政策和改变管理办法，从而提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力，以此降低因环境变化给企业带来的财务风险。建立财务风险预警机制，对各种风险信号(如产品积压、质量下降、应收账款增大、成本上升等)根据其形成原因及过程，制定相应的风险管理策略，降低危害程度。

综上所述，企业在选择融资策略，运用财务杠杆时，一定要明晰财务杠杆的作用机理，通过科学的融资决策来发挥财务杠杆正面作用；同时，积极限制其负作用的产生，使企业在有限的权益资本基础上，为投资者创造更多的收益。

参考文献：

1、徐海涛。论经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆的应用[J].经济师，2006(2).

2、黄佑军。财务杠杆原理及其应用[J].财会天地，2004(15).

3、胡应筠，胡晓莉。财务杠杆刍议[J].江西财税与会计，2003(3).

4、梅霜。财务杠杆在企业负债筹资中的应用[J].商场现代化，2005(11).

财务杠杆分析范文 篇九

关键词：财务杠杆；财务杠杆系数；财务风险

一、财务管理中杠杆效应的经典描述

在财务管理中， 杠杆效应分析作为一项成熟而经典的分析方式， 广泛应用于企业的风险描述和经营决策， 很少受到质疑。经典的杠杆效应分析将杠杆效应分为经营杠杆效应和财务杠杆效应。经营杠杆效应的经典描述是： 经营杠杆效应是企业在经营管理中由于固定成本的存在， 随着经营规模的扩大， 单位产品所分得的单位固定成本降低， 从而使得企业息税前利润的增长率( 或降低率) 总是大于企业产销量的增长率( 或降低率) , 由于经营杠杆效应的存在， 自然会产生经营的杠杆收益和杠杆风险， 因此也常将经营杠杆系数作为经营风险的衡量指标。以上是对经营杠杆效应的定性分析， 而对经营杠杆效应的定量描述则需要计算经营杠杆系数( dol) :

dol=( ebit / ebit) /( q /q)

=( s- vc) /( s- vc- fc)

=mc /( mc- fc)

=1 /( 1- fc / mc)

其中， fc为筹资的固定成本， mc为边际贡献。由于固定成本的存在， 经营杠杆系数是一个恒大于1的值。财务杠杆效应的经典描述是： 财务杠杆效应是企业在负债融资中由于固定利息的存在， 随着息税前利润的增加， 单位收益所分得的利息降低， 从而使得企业每股税后盈余的增长率( 或降低率) 总是大于息税前利润的增长率( 或降低率) , 由于财务杠杆效应的存在， 自然会产生财务的杠杆收益和杠杆风险， 因此也常将财务杠杆系数作为财务风险的衡量指标。以上是对财务杠杆效应的定性分析， 而对财务杠杆效应的定量描述则需要计算财务杠杆系数( dfl) :

dfl=( eps / eps) /( ebit /ebit)

=( s- vc- fc) /( s- vc- fc- i)

=ebit /( ebit- i)

=1 /( 1- i / ebit)

由于固定利息的存在， 财务杠杆系数是一个恒大于1的值。在定性和定量分析经营杠杆效应和财务杠杆效应的基础上将两者结合起来， 建立了联合杠杆效应， 将联合杠杆效应定义为经营杠杆效应和财务杠杆效应的乘积， 意味着联合杠杆效应的变化是以两者的倍率方式来进行的。联合杠杆效应的计量需要计算联合杠杆系数( dtl) :

dtl=( eps / eps) /( q /q)

=( s- vc) /( s- vc- fc- i)

=mc /( ebit- i)

=mc /( mc- fc- i)

=dol×dfl

由于经营杠杆系数和财务杠杆系数都是一个恒大于1的值， 则联合杠杆系数也恒大于1。

二、经典的杠杆效应分析存在的问题

（一）系列假设前提的非现实性。在经典的杠杆效应分析中， 虽然没有明确地指出此分析体系的假设前提， 但通过分析可以发现其中至少暗含了如下几个假设， 这几个假设都太为严格而使其并不具有现实性。

假设一： 企业的产销比率达到100%, 即企业生产多少产品就销售多少产品。这纯粹是一种理想状态， 在现实中几乎不可能存在。更多的情况是企业生产的产品供过于求被积压在库， 或者是企业的产品供不应求。

假设二： 企业的应收账款坏账比率为0, 即企业销售了多少产品就收回多少货款， 不存在应收账款， 更不会有坏账损失。这一假设在信用交易或赊销赊购的大背景下是完全不符合实际的。

假设三： 企业的固定成本是确定不变的。实际上， 企业经营过程中的固定成本并非完全不变， 这种不变需要限定在严格的业务量范围之内。但在进行经营杠杆效应分析时， 有可能已经超出了这一业务量范围， 从而使分析失去意义。

假设四： 企业的债务利息是确定不变的。同前一假设类似， 企业在负债经营过程中， 债务利息也必须在一个严格范围内才是确定不变的， 而在进行财务杠杆效应分析时， 所对应的债务量及其利息量完全可能超出这一范围， 从而使分析失去意义。

（二）两类风险描述的非完全性。在经典的杠杆效应分析中， 用经营杠杆系数去衡量经营风险的大小， 用财务杠杆系数去衡量财务风险的大小， 并将两者组合在一起， 构成联合杠杆系数， 用于衡量综合风险的大小， 且在两种风险的平衡中进行决策。这里暗含一项假设， 即企业的财务管理风险仅包括经营风险和财务风险。很显然， 这种对企业财务管理风险的划分本身是不完全的。

（三）两类杠杆效应的非平行性。

按照常理， 将经营杠杆效应和财务杠杆效应并列起来进行分析， 两者应该是两个并列平行的概念。但实际情况是经营杠杆效应反映了从用资( 生产产品) 到变资( 销售产品) 再到收资( 收到货款) 等环节的相关风险。而财务杠杆效应表面上反映了从收资( 收回货款) 到分资( 支付债务利息) 环节的相关风险， 但实际上却涵盖了从筹资、投资、用资、变资、收资到分资的所有环节的风险， 因为这类由于固定的债务利息的存在而产生的财务风险在筹资行为发生时就已产生了。很显然， 经营杠杆效应和财务杠杆效应并不是两个平行的概念， 而是一种包含关系， 即财务杠杆效应包含了经营杠杆效应。传统杠杆效应的这种平行性， 注定了将两者平行并列地用于风险分析时在逻辑上的内在矛盾性。

三、对杠杆效应的新认识

虽然经典的杠杆效应分析存在着若干问题， 但受其基本思想的启发， 可以完成对杠杆效应的重划与细分。经营杠杆效应与财务杠杆效应产生的机理不同， 前者是由于经营的固定成本的存在， 后者是由于债务的固定利息的存在。从杠杆系数的量化来看， 它们在本质上都是两个大于1的弹性系数。筹资杠杆效应的产生原因是资金筹集率低于100%, 但筹资中有一部分筹资成本是固定的， 不论是否完成100%筹资，都需支付这笔成本。筹资杠杆效应表现为实际筹集资金变化率与需要筹集资金变化率的比率。筹资杠杆系数dfl为：

dfl=( tf / tf) /( df /df)

=mc /( mc- fc)

=1 /( 1- fc / mc)

投资杠杆效应的产生原因是资金投放率低于100%, 但投资中有一部分投资成本是固定的， 不论是否完成100%投资，都需支付这笔成本。投资杠杆效应表现为实际投放资金变化率与需要投放资金变化率的比率。投资杠杆系数dil为： dil=( ti / ti) /( tf / tf)

=( mc- fc) /( mc- fc- ic)

=1 /[ 1- ic /( mc- fc) ]

其中， ic为投资的固定成本。

用资杠杆效应的产生原因是产能达产率低于100%, 但生产中有一部分生产成本是固定的， 不论是否完成100%生产，都需支付这笔成本。用资杠杆效应表现为实际应用生产能力变化率与投资形成的实际生产能力变化率的比率。用资杠杆系数dpl为：

dpl=( pc / pc) /( ti / ti)

=( mc- fc- ic) /( mc- fc- ic- pc)

=1 /[ 1- pc /( mc- fc- ic) ]

其中， pc为生产的固定成本。

变资杠杆效应的产生原因是生产销售率低于100%, 但销售中有一部分销售成本是固定的， 不论是否完成100%销售，都需支付这笔成本。变资杠杆效应表现为实际销售额变化率与实际生产额变化率的比率。变资杠杆系数dsl为：

dsl=( ss / ss) /( pc /pc)

=( mc- fc- ic- pc) / mc- fc- ic- pc- sc)

=1 /[ 1- sc /( mc- fc- ic- pc) ]

其中， sc为销售的固定成本。

收资杠杆效应的产生原因是销售收现率低于100%, 但收资中有一部分收资成本是固定的， 不论是否完成100%收资，都需支付这笔成本。收资杠杆效应表现为实际收现额的变化率与实际销售额变化率的比率。收资杠杆系数drl为：

drl=( rc /rc) /( ss / ss)

=( mc- fc- ic- pc- sc) /mc- fc- ic- pc- sc- rc)

=1 /[ 1- rc /( mc- fc- ic- pc- sc) ]

其中， rc为收资的固定成本。

分资杠杆效应的产生原因是自有资金率低于100%, 但分资中有一部分分资成本是固定的， 不论是否完成100%分资，都需支付这笔成本。分资杠杆效应表现为自有资金收益变化率与实际收现额变化率的比率。分资杠杆系数ddl为：

ddl=( eps / eps) /( rc /rc)

=( mc- fc- ic- pc- sc- rc) /( mc- fc- icpc-

sc- rc- dc)

=1 /[ 1- dc /( mc- fc- ic- pc- sc- rc) ]

财务杠杆 篇十

一、财务杠杆利益(损失)

所谓财务杠杆利益(损失),简单说就是指负债筹资经营对所有者收益的影响。只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率(债务资本/权益资本)越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。

负债的财务杠杆作用通常用财务杠杆系数来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高资金的收益率，而且也能使资金收益率低于息税前利润率，这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益。

二、财务风险

企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大；反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。财务杠杆与财务风险之间的关系可以概述为：如果息税前利润下降到某一个特定水平时(以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点),财务杠杆作用就会从积极转化为消极，此时使用财务杠杆，反而降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大，财务风险也就越高。如果不使用财务杠杆，就不会产生损失，也无财务风险而言，但在经营状况好时，也无法取得杠杆利益。

三、影响财务杠杆利益(损失)和财务风险的因素

由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大，而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现，那么影响财务杠杆作用大小的因素也必然影响财务杠杆利益(损失)和财务风险。

(一)息税前利润率。在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因而，税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。在其他因素不变的情况下息税前利润率对资本收益率的影响却是呈相同方向的。